Newsletter No. 521

02 # 5 2 1 | 1 9 . 0 8 . 2 0 1 8 经 过一年多的宣传,政府于上月5日正式推出首项公 共年金—香港年金计划(图一),年满六十五岁 的香港永久居民,只要缴付一笔过金额,即可每月 获发固定年金,直至终老,自制「长粮」,生活无忧云。香港 年金计划首次发行的额度为一百亿元,供市民认购。为增加 年金计划的吸引力,申请长者生活津贴时,年金面值不计作 资产。 年金计划实为另类人寿保险,不同之处是后者每月缴付特定 金额,累积至一定年期才一次取回;年金则刚好相反,先付整 笔金额,再分期取回。年金不是什么新事物,在外国早有,政 府现在才设公共年金,会不会是姗姗来迟?认购年金又是否 划算? 后来或可居上 金融学系 陈伟森 教授是大学教职员公积金(1995)计划及 「丙」类计划的成员受托人,长期研究退休保障,并参与政 府的年金研究,2016年完成了「如何增加香港中年人对年 金的需求」研究报告。陈教授说:「就设立时间来说,香 港无疑是落后了。从另一角度来看,却不一定不是好 事。像台湾和日本便早早设立公共年金,但面对人口 严重老化,台湾年金基金濒临破产,不得不削减年 金金额,社会哗然,反对和抗争不绝。在日本,年金 入不敷支的问题亦逐渐浮现。香港汲取前人 经验,有助设计更周全的年金计划。 「政府在2000年推出强积金计划,累积了 相当数额,市民承接了强积金所得,大可 用以投资年金,时机是合适的,也算是一 个强积金后续。」 疑问与限制 从年金每月发放金额来算,其回报率 是4%,陈教授认为合理。不过,回报 率是取决于本金和环球市场投资环境。他 估计年金计划汲纳的款项将交由外汇基金代为投资,这样 问题来了,当投资失利,年金依然要定期发放,可是本金减 少又会影响回报,形成恶性循环。环球金融市场在今年上 半年相当波动,香港金融管理局公布第二季录得七十七亿 元的亏损。「香港年金公司由政府持有,固然不会破产,但 当有严重亏损,如何解决?由公帑补贴?政府未有清楚交 代。」 市民对年金的认受性,也让陈教授存疑。以安老按揭为例, 自2011年推出以来,截止今年6月底,成交个案只是二千六 百多宗,未算受欢迎。他说:「我在2005年开始研究时,香 港还未有私营的年金,是近年开始才陆续有保险公司开拓年 金市场。」据保险业监管局的数据显示,今年首季新造的私 营年金保费近二十五亿。「参与年金计划人数是关键因素, 要是认受性低,认购反应不热烈,本金和回报吸引力会跟着 下降。」 此外,香港年金计划只供个人认购,陈教授表示:「若一对 年龄分别为六十八及六十五的夫妻,有一百万元可供认购年 金,现时的机制下,他们必须分别认购,怎样分配?在成熟 的年金市场设有存活者年金,夫妻合并认购,一方身故后, 另一方仍可继续获发年金至身故。」 通胀蚕食 替代率是指退休后收入占退休前的百分比,替代率愈高,退 休后生活也自然较写意。不计算医疗开支,一般而言,四至 六成已经不俗。陈教授解释:「以月薪一万五千元计算,每月 五千余元的年金只有三成多,着实不足。 「别忘了年金是定额发放,不会随通胀而增。由1987至2017 年间,香港的通胀率约1.2%。长者每月领取的金额不变,购 买力便随之下降。假设一位六十五岁女士认购一百万元年 金,通胀率分别以1%和2%计算,三十年后,她所领取的五千 三百元,购买力分别下降26%及45%,即等于现值三千九百 二十二元及二千九百一十五元(图二)。」换言之,年金计划 年期的确是够「长」,但「粮」则未必足够。 专家的建议 总括而言,陈教授认为年金的设立是个好开始,提醒市民 及早为退休做好准备。他强调:「不要过于侧重年金,以为 有了它便可解决所有问题,每人的需求不同,要按期望退休 年龄、预期寿命、身体状况、预期生活方式和水平、医疗开 支、收入来源、资产净值及现金流、理财能力和知识、进取 程度、居住地点、通胀率及市场利率波动等一篮子因素来衡 量。」正如香港年金公司在宣传结尾时亦不忘提醒市民,不 宜将所有现金投入年金计划。 陈教授坦言:「要是我已年届六十五,会认购年金,因为自 忖身体健康。然而,这是个人的决定。有意认购者需仔细衡 量,或找理财顾问协助。」 讨论应对退休方案之余,担任大学公积金计划成员受托人 近七年的陈教授有感而发道:「我发觉好一部分同事见有大 学代为管理,便对自己的公积金置诸不理。可是,退休后始 终也是由自己管理的,故我鼓励大家不妨多了解基本理财知 识,为自己制订合适的退休计划。」 他寄语同事:「规划退休是越早越好,年轻时大可先定大方 向,再作长线投资,每五或十年检讨及修订。待四十岁后, 开始思考要怎样的退休生活,大可不必作详细规划,但绝不 忽略规划的需要,因为选取合适投资和取得回报都需要时间 的。」 A fter over one year of promotion, the government finally launched its first-ever life annuity scheme—the HKMC Annuity Plan (Figure 1). All citizens aged 65 or above are entitled to lifetime guaranteed monthly annuity payments after paying a single premium. The tranche quota has been set at HK$10 billion. To make the plan more attractive, the one-off lump-sum premium payment placed with the annuity scheme will not be counted as asset. In other words, subscribing for the plan will have no impact on eligibility for the Old Age Living Allowance. The Annuity Plan is an alternative life insurance plan, but the major difference between the two lies in the fact that the latter requires monthly payments over an extended period before the policy owner can claim the sum insured, while the former involves payment of a single premium in return for regular payments. Annuity schemes have been implemented in other countries but it is a novelty in Hong Kong. Is it fair to say that the plan should have been implemented earlier? Is it a wise thing to invest in the Annuity Plan? An Advantageous Late Start Prof. Chan Wai-sum of the Department of Finance is a Member Trustee for CUHK’s Staff Superannuation Scheme (1995) and Terms of Service (C) Staff Terminal Gratuity Scheme (TGS), and one of his research areas is retirement protection. He has been actively involved in annuities research commissioned by the government, being one of the writers of a report titled ‘How to Increase the 退休,退忧? Worry-free Retirement? 陈伟森教授 Prof. Chan Wai-sum Photo by ISO Staff

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